经济金融热点梳理：2024年9月美联储四年来首次降息

热点：2024年9月美联储四年来首次降息

1.本次降息相关信息

美国联邦储备委员会主席鲍威尔8月23日表示，调整货币政策的“时机已到”。

北京时间9月19日凌晨，美联储发布9月议息声明，将联邦基金利率的目标区间下调50个基点至4.75%-5%，为4年来的首次降息

2.降息的影响

（1）影响的类型

美联储降息通常可分为两大类：预防式降息与危机式降息

• 预防式降息
  • 美联储有计划、分步骤地降低利率
  • 通常发生在美国经济增长放缓、就业数据疲软等宏观经济指标出现疲软迹象时
• 危机式降息
  • 一种更为紧急的降息行动
  • 全球资金寻求避险，我国金融资产受到影响将会更大

（2）宏观影响

降息是一种货币政策手段，主要由中央银行实施，其政策目标包括：

• 刺激经济增长：降低利率可以减少借贷成本，鼓励企业和消费者增加投资和消费，从而促进经济活动。

• 提高流动性：降息增加市场上的货币供应，有助于改善流动性，确保金融机构能够顺畅运作。

• 控制通胀：在通胀过低的情况下，降息可以刺激需求，提高价格水平，帮助实现通胀目标。

• 支持就业：通过刺激经济活动，降息旨在降低失业率，促进更高的就业水平。

• 稳定金融市场：在经济不确定性或金融危机期间，降息可以增强市场信心，降低金融体系的风险。

（3）理论上对股债的影响

a. 对股票市场影响

• 股价上涨：降息降低企业融资成本，刺激投资，可能推动公司利润增长，从而提升股价。
• 资金流动性增强：投资者将资金从固定收益市场转向股票市场，寻找更高收益，增加股市流动性。

b. 对债券市场的影响

• 现有债券价格上涨：降息导致新发行债券利率降低，提升现有债券的吸引力，投资者愿意支付更高价格。
• 需求增加：投资者倾向于购买长期债券，以锁定相对较高的固定收益，导致债券需求上升。

3.美联储历次降息

（1）历次降息主要宏观指标

美联储降息	持续时间，次数	累计降息	联邦基金目标利率上限调整	失业率	PCE通胀率
1984-1986年：高赤字与强美元	1984年9月至1986年8月，4次	562.5BP	11.5%→5.875%	8%→7.2%	4.3%→3.4%
1989-1992年：储贷危机	1989年6月至1992年9月	681.25BP	9.8125%→3%		4.7%→4.2%
1995-1996年：经济放缓	1995年7月至1996年1月，3次	75BP	6%→5.25%	5.4%→5.8%→5.6%	2.1%→2.3%
1998年：亚洲金融危机	1998年9月至11月，3次	75BP	5.5%→4.75%	4.5%左右（较低）	2%→1%
2001-2003年：互联网危机	2001年1月至2003年6月，13次	550BP	6.5%→1.0%	4.0%左右	2.2%→2.7%
2007-2008年：次贷危机	2007年9月至2008年12月，10次，+QE	500BP	5.25%→0.25%	4.4%/4.7%左右	2.1%→1.9%→2.6%
2019年：贸易局势紧张	2019年8月至10月，3次	75BP	2.5%→1.75%	4%→3.6%	1.9%→1.6%（核心）

（2）降息面对的经济问题及影响

美联储降息	经济问题	结果
1984-1986年：高赤字与强美元	财政赤字扩张、贸易逆差	软着陆
1989-1992年：储贷危机	大批银行倒闭	硬着陆
1995-1996年：经济放缓	GDP环比1.2-1.4%，低于1994年平均4%	软着陆
1998年：亚洲金融危机	缓解外国经济日益疲软以及国内金融环境不够宽松对美国经济前景的负面影响	软着陆
2001-2003年：互联网危机	互联网泡沫破裂，金融市场动荡，销售和生产走软	硬着陆
2007-2008年：次贷危机	次贷危机爆发	硬着陆
2019年：贸易局势紧张	贸易局势紧张和全球增长放缓	软着陆

（3）历次降息后经济表现

• 生产与消费：降息前后均走弱（美国ISM制造业PMI低于50，消费可能相对还好一些）
• 就业：降息后仍有压力（萨姆指数上升，就业市场边际压力↑）
• 通胀：降息后不易反弹（看PCE和核心PCE通胀率）
• 美债：利率趋于下行
  • 长短端美债利率均在最后一次降息前后同步见底
  • 降息周期中2Y美债收益率与降息幅度相关性较强，总体呈正比。最后一次降息时，2Y美债收益率水平与政策利率水平相近
  • 期限利差波动范围较大，主要受降息幅度（或短端利率下行幅度）、财政赤字和机构行为等因素影响，若降息幅度大、财政力度大，其他币种偏强，则曲线容易更加陡峭
• 美元：方向不明
• 美股：涨势暂歇（首次降息前后阶段“熄火”，但降息2-3个月后通常恢复上涨）
• 黄金：先涨后盘整
• 原油：较可能下跌