股东增持被套策略研究截止 2026-10-13 · 在线结果版
不复权简化研究 · 估算涨跌停 · ST快照筛除 · 全样本探索，非投资建议
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研究假设 / SHAREHOLDER BEHAVIOUR

股东买入后被套，
是否存在可重复的投资机会？

把真实增持披露转化为可检查的交易规则：按增持占比、公告时被套幅度和持有时间分组，观察相对于万得全A的收益与风险。先理解研究口径，再比较结果。

从原始披露到组合净值

01 · 确认实际增持

使用已发生的股东、管理层增持记录，不把增持计划当作完成交易。按同公司、同公告日合并，不跨公告日累加。

02 · 清理重复与成本

同参与人交易区间重叠、缺实际均价、股本口径冲突等整组隔离。合并成本为实际增持数量加权均价。

03 · 形成公告日信号

增持比例＝合计实际增持股数 ÷ 对齐股本。被套幅度＝max(0，1－公告日或此前最后市场交易日收盘价 ÷ 合并成本)。

04 · 买入、持有与退出

公告视为收盘后可得；次一市场交易日开盘只尝试买一次。到期按自然月退出，无法成交则延后，期末未退出单列。

规则与参数

项目本次设定
增持比例至少1%至10%，每0.5个百分点一档；阈值间样本相互重叠。
被套档位未被套；(0,10%)；[10%,20%)…[90%,100%]；另有≥30%汇总档，与区间档重叠。
持有时间1—24个自然月，不是固定20交易日；未到期持仓按截止日估值。
成交约束缺真实报价、无成交量、可识别ST、估算涨停不入场；不顺延追买。估算跌停或缺价时延后退出。
资金与费用初始100万元、20槽位、有限现金；同股不重复持仓，买卖各0.2%；允许分数股，不模拟完整流动性冲击。
涨跌停估算主板10%；创业板2020-08-24前10%、之后20%；科创板20%；北交所开市后30%。上市首5个市场交易日保守排除，特殊交易日未完整模拟。

指标怎么读

组合指标

以244个交易日年化；波动率使用总体标准差，Sharpe＝年化收益÷年化波动（无风险利率为0）。最大回撤包含初始净值1。

超额年化是“每日策略收益减基准收益”复利后年化；相对净值是策略净值÷基准净值；年度超额是两者年度收益之差。三者口径不同，不能混为一谈。

逐笔与市场环境

逐笔基准按开盘到开盘对齐；缺指数开盘价则留空，不用收盘价冒充。未平仓不计入已平仓胜率。

牛熊划分沿用老项目，仅作事后归因；超出划分范围标“未划分”。同状态拼接回撤与平均年内连续片段回撤分别列示。

先看证据，而不是只看最好的参数

全部5,472组均保留，含零交易组合。30笔筛选仅是样本量提示，不等于通过统计显著性检验；本页没有新增样本外、成本压力或走样本验证。

必须保留的研究限制

  1. 不复权不是总回报：未计入分红送转权益，除权可能制造假性被套或价格亏损；万得全A为价格指数，不意味着个股必须采用不复权。
  2. 历史状态未完整核验：ST只用公告表及本地名称快照，可能存在选择偏差；估算限价不等于交易所逐日正式限价。
  3. 缺价不等于核实停牌：缺价不成交，持仓暂按最后真实收盘估值。退市等陈旧估值可能无法兑现。
  4. 披露与清洗有选择偏差：仅纳入成本、股本等可对齐事件，不能代表全部增持公告；同披露日分组不是已核验的同一增持计划。
  5. 全样本择优存在过拟合：排名用于研究，不是预测；组合样本重叠，不能把多组相似结果当成独立证据。
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